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责任编辑：鲍一凡国泰君安：旺季不旺，动力煤价上涨乏力，火电投资时点再现国泰君安指出，贸易摩擦升级市场波动加大，电力防御属性凸显建议增持。1）火电：2019年火电业绩大拐点，估值较低防御属性凸显。电厂日耗上升缓慢，库存维持高位，本周现货煤价跌破600元。同时预计在煤价仍处高位的情况下，火电标杆上网电价下调的概率较低，火电上网电价有望受益于增值税率调整。我们继续看好煤价下跌背景下火电业绩的反转，火电作为业绩反转确定性较强的行业，今年年初至今却已跑输大盘20个百分点，当前位置投资价值较强，两条主线选择火电标的：主线一：全国性优质火电：推荐华能国际、华电国际；主线二：地方优质火电：推荐京能电力、皖能电力、福能股份，受益标的内蒙华电、长源电力。2）水电：防御属性凸显。水电防御性较强，同时今年南方区域来水偏丰，推荐国投电力、长江电力、华能水电。3）核电：今年或有十台机组获批并有望开建，核电板块投资机会有望持续发酵。核电重启信号逐渐明朗，推荐中广核电力、中国核电。4）电网节能：推荐二季度业绩有望超预期的涪陵电力。（证券时报网）

因此，金融供给侧结构性改革要想成功，必须要啃下利率并轨这块硬骨头。但是，利率并轨的难题并不在于通过何种方式实现，而是利率市场化后产生的一些风险。这其中的风险与当前中国经济所面临的压力以及供给侧结构性改革之间，需要保持一种稳定的过渡。从世界各国的历史经验看，利率市场化后会导致利率上升，一方面，为了吸收存款必然会提高存款利率，负债端竞争加剧；另一方面，信贷投放会选择那些可以支付较高利息且风险较小的企业。风险偏好的上升，或会导致一些资金流入地方平台、地产业等，不利于制造业。事实上，整个利率水平的提高必然会增加经济运行成本，影响投资，不利于微利企业。这不利于高质量发展。当然，在商业银行逐步适应竞争加剧的市场化环境之后，尤其是逐步提高风险管控能力和定价能力后，这种“过渡期综合征”会得以改善。

加强贷款成本和贷款投放监测考核，促进企业成本明显降低。《意见》强调，一是银行业金融机构要努力实现单户授信总额1000万元及以下小微企业贷款同比增速高于各项贷款同比增速，有贷款余额的户数高于上年同期水平。二是进一步缩短融资链条，清理不必要的“通道”和“过桥”环节，禁止向小微企业贷款收取承诺费、资金管理费，严格限制收取财务顾问费、咨询费。三是改进信贷政策导向效果评估，着力提高金融机构支持小微企业的精准度。

在此，我们希望能够结合亏损和奖励机制下的“土”，对趣头条进行进一步挖掘。结合趣头条招股书和2018年Q3财报，其亏损点主要为“忠诚计划”的市场费用和2018年后对管理人员进行的股权激励，见下图上表几乎可以看出，以用户活跃进行补贴的“忠诚计划”为主的市场费用，拿走了趣头条所有收入，这不仅带来糟糕的盈利状况，更是被舆论所诟病。

历时5年多，华润前海项目建设临近尾声，即将步入收获期。但是自2015年华润置地引入宝能系合作开发后，华润向宝能转让50%项目权益的价格和宝能的实际出资情况却一直备受争议。《证券日报》记者近日就宝能实际出资情况以及华润是否提供融资采访华润集团，华润集团表示不予置评。

万科最大自然人股东刘元生曾于2016年7月4日实名举报，提出5点质疑，包括“华润仅是在该块土地取得成本基础上略微溢价后，就将60%多的土地权益转让予宝能系，华润的这等种法是否涉及国有资产流失，以及向交易对手输送利益？”之后其称“华润置地前海项目交易涉嫌利益输送”等，均有公开信息和资料可予支持。