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对债券市场影响：笔者认为此次降准尽管节奏超市场预期，但市场对于降准已有充分判断，如果后续MLF利率进行调整，则对债券市场构成正面刺激，但短端利率是否做同步调整则决定了看多债市空间大小。临近四季度，乐观中要保持一份谨慎。转债方面，笔者认为政策影响下的投资者逐步修复悲观预期，结构性做多或为当前较佳选择。（诺德基金研究员王宪彪）

制度改革将推动A股从交易型市场走向配置型市场。A股未来也将像美股一样成为一个配置型市场，而制度改革将铺平A股前进的道路。制度改革包括发行制度改革与长线资金引入两方面。发行制度方面，A股过于严苛的发行制度导致A股结构失调，周期股占比较大而BATJ类新兴科技股难以上市。我国关于发行制度的改革正在稳步推行，今年3月我国允许海外新经济企业通过CDR的形式回归A股，11月国家领导人提出将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。未来更多的优质公司有望将在A股上市。资金面上，我国正积极引导国内外长线资金引入股市。外资方面，今年6月A股纳入MSCI新兴市场指数， 9月富时罗素也宣布明年6月开始将A股纳入其指数体系。我们预计明年外资流入A股的规模约在3500-4000亿元人民币。国内长线资金主要指的是广义保险资金，包括社保基金与基本养老金、企业年金和职业年金以及保险公司资金。2017年我国广义保险资金持股市值占A股总市值比重为3.7%，而根据证监会的论文《国外保险资金与股票市场》，美国1950年该比重为4.1%，1970年为12.4%，1998年为29.6%，我国险资还有很大发展空间。目前我国养老目标基金与个税递延养老保险都已在推进中，基本养老金也逐步入市，我们预计明年广义保险资金入市资金规模在3000亿元人民币左右。制度改革将助力A股走向配置型市场。目前A股估值正处在底部区域，2005年以来A股各大指数在当前PE下三年投资期取得正收益的概率分别为万得全A 100%，上证综指96%，沪深300 94%，上证5097%，创业板指88%，中小板指83%， A股配置价值明显。此外， 最迟到2021年，保险公司将采用根据IFRS9修改的新会计准则，其中中国平安已在今年由旧准则切换为新准则。新准则下险资将加配高ROE高股息个股，这将对未来A股各指数形成重要支撑。

先进制造：5G产业链、新能源车产业链。先进制造业中5G、新能源车业绩增长更确定。第一，5G商用渐行渐近，通信产业将迎来新变革。5G是十三五规划、《中国制造2025》、“宽带中国”战略和“互联网+”计划的重要基础设施。从2G到4G属于效率和安全性的进步，而5G是将通信扩展到万物连接，它将面向未来VR/AR、智慧城市、工业互联网、无人驾驶等诸多领域。2017年8月，国务院印发《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，提出力争2020年启动5G商用。在2018年6月MWC中国分会上，三大运营商均表示在2019年实现5G预商用，2020年全面商用，华为、vivo、OPPO均宣布2019年发布5G手机。5G将撬动万亿市场，2017年IMT-2020（5G）峰会预计：2030年，5G将直接/间接带动我国经济产出6.3/10.6万亿元、经济增加值2.9/3.6万亿元、就业机会800/1150万个。参照国外3G/4G的建设周期，2019-2023年我国将迎来5G建设周期，预计2019年启动小规模建设，理论上投资规模将远超4G。基于5G全网覆盖假设，预计三大运营商将建设600万个5G基站，对应潜在网络设备投资规模1.2万亿元，其中9000亿用于无线设备投资（假设单个基站均价15万元），3000亿用于有线设备投资（按经验两者3：1）。行业分析师预测5G板块扣除异常数据18/19年净利润同比增速分别为15%/20%。第二，新能源车不断普及，已成先进制造核心方向。政策方面，2009年至今，产业政策已逐步从单纯的按车型补贴，向多元全面、科学的政策引导转变：①逐步退坡补贴金额、提高获补门槛；②对产业链中电池、充电设施等进行支持。现阶段，除约定持续至2020年前的补贴政策外，2018年4月1日起，我国正式实施乘用车双积分政策，通过积分交易的市场化方式，有效衔接补贴退坡，利于产业长期发展。规模方面，2018年1-10月我国新能源汽车产、销量87.9/86万辆，同比增长70%/75.6%；根据国务院印发的《节能与新能源汽车产业发展规划（2012-2020年）》，到2020年，我国纯电动汽车和插电式混合动力汽车生产能力将达200万辆、累计产销量将超过500万辆，市场空间巨大。展望19年双积分首次考核，新能源汽车产业将进入“双积分”+“补贴”+“市场”三轮驱动时代，油耗积分以及新能源积分将促使合资及外资车企加速推出电动化车型，带动行业增量，外资车型的推出也将引领国内车型的进一步升级换代，更多催化市场需求。配套产业方面，三元锂电的能量密度提升空间更高，是动力电池发展方向，新能源汽车的普及也将拉动锂、钴原材料需求的快速增长。行业分析师预测新能源车18/19年销量同比48%/35%，板块净利润同比增速分别为30%/20%。

责任编辑：梁斌 SF055多家上市公司贱卖互金资产“过年关”来源：北京商报年终将至，多家上市公司贱卖互金资产现象引业内关注。近日，奥马电器拟2元转让中融金100%股权、熊猫金控拟1元甩卖熊猫资本全部股权一事，引来投资者质疑及交易所问询。有分析人士称，从被贱卖的资产情况看，上市公司此举，一方面是为尽快甩掉资产包袱，从而让年度业绩更好看。另一方面，也反映出目前市场对互金资产的估值已进入一个极低区间的状态，网贷行业未来发展充满不确定性，使得资本机构也只能处于观望状态。

颜其德记得，1月的南极乔治王岛气候恶劣，冰天雪地，寒风凛冽。队员们跳入刺骨的海水里，岸上的临时帐篷里准备了老酒、姜汤、棉大衣和热水袋等应急御寒措施。突击队员两班倒，10个人10分钟一班，在海水中抡锤、扶钎、打桩。冻得顶不住了，就上岸进帐篷暖和一下，另外10个人马上跳下水接替，一秒钟也不耽搁。突击队员们72小时连续轮番作业，简易码头基本建成。

“其扮演的角色是医疗机构的保险经纪人、人民调解委员会的管家、患者的娘家以及保险公司的合作伙伴。”该负责人表示。不过，这一创新机制的公正性面临尴尬。刘京津认为，保险经纪公司的佣金来自于医院投保保费，这也就意味着，他们参与调解，仅代表的是保险公司的利益，属于“既当裁判，又当运动员”。